O Bitcoin está crescendo novamente assim como ação vvar3. Será que Elon Musk adicionou Bitcoin à sua biografia do Twitter? Seja qual for a causa, o preço do Bitcoin aumentou de cerca de $ 32.000 para quase $ 38.000 da noite para o dia. Não sendo mais um cavalinho de pau dos gêmeos Winklevoss, que recentemente chamaram o Bitcoin de “comércio do século”, o valor do Bitcoin subiu quase 400 por cento no decorrer de um ano, de cerca de US $ 8.000 em 10 de janeiro de 2020 para mais de US $ 40.000 um ano depois .

Na primeira semana e meia de 2021, o preço por Bitcoin aumentou 38%. Em 6 de janeiro, o valor geral de mercado da criptomoeda ultrapassou US $ 1 trilhão. O preço então caiu para aproximadamente US $ 32.000 por Bitcoin em 23 de janeiro, um aumento de 10% desde o início do ano e um aumento de 280% em relação ao mesmo período do ano passado.

Então Musk adicionou Bitcoin à sua biografia do Twitter.

Porém, nem todo mundo acredita no Bitcoin e sim em vvar3 ações. Nouriel Roubini, professor de economia da Universidade de Nova York, está decididamente impressionado. Em novembro passado, quando o Bitcoin subiu “meros” 167 por cento no acumulado do ano, Roubini disse que

Os idiotas do varejo com FOMO massivo estão pulando novamente no [Bitcoin] como fizeram no final de 2017, esquecendo de ações vvar3 quando o preço passou de 10K para 19K, apenas para cair para 3K em 2019. [Os] únicos vencedores foram as baleias manipuladoras que jogaram seu [Bitcoin] para os otários do varejo e levou à queda de 85% do preço.

Para Roubini, o Bitcoin não é um ativo viável, comparando-o, em vez disso, a um “esquema Ponzi” em que não há “nenhuma renda” e “nenhuma utilidade” – apenas “um tipo de aumento especulativo e autorrealizável … impulsionado totalmente pela manipulação. ”

Roubini não está sozinho. Ray Dalio e Warren Buffet expressaram ceticismo sobre o Bitcoin no passado.
No entanto, o Bitcoin não atrai mais apenas investidores de varejo. Os investidores institucionais também estão investindo em Bitcoin, já que empresas como a MassMutual adquiriram posições consideráveis ​​na moeda digital.
O bitcoin permanece controverso, mas de acordo com o investidor Richard Durant, ele parece estar “ganhando credibilidade como uma classe de ativos vvar3“, que oferece “ouro digital e um hedge contra a inflação”. Durant observa que ainda não está claro se o Bitcoin é uma “tendência ou um flash na panela”.

O que está claro, no entanto, é que o Bitcoin tem sido uma fonte de ganhos crescentes de curto prazo no último ano, embora os investidores esperem que esses ganhos venham ao custo de um grau considerável de volatilidade (de fato, o preço do Bitcoin despencou 20 por cento durante o fim de semana de 9 a 10 de janeiro).

À medida que o mundo financeiro continua a prestar muita atenção a essa nova classe de ativos emergente, outras questões de maior alcance se apresentam. Deixando de lado as perspectivas de investimento, o que o Bitcoin pressagia para nosso futuro econômico? Como moeda digital, que possibilidades oferece de desintermediação e sistema monetário descentralizado?

Blockchain é a chave para entender o Bitcoin e suas implicações monetárias mais amplas.

Este não é um novo insight. Os entrevistados em um relatório de pesquisa CFA Institute Fintech de abril de 2016 “escolheram o blockchain como a tecnologia que terá o segundo maior impacto (depois dos robo-consultores) no setor de serviços financeiros daqui a cinco anos”. Como essa resposta sugere, esperava-se que o Blockchain exercesse uma influência significativa na compensação e liquidação, moedas alternativas e banco comercial. Hoje, entende-se que tem muitas aplicações (veja esta palestra para uma visão geral), mas quero me concentrar em seu uso monetário no caso do Bitcoin.

Blockchain é uma tecnologia de razão distribuída ponto a ponto (DLT). Pense em um banco de dados que registra todas as transações que ocorrem entre os membros de uma rede, como uma planilha do Excel usada por um contador para controlar as vendas. Suponha que um membro de uma rede queira comprar algo de outro membro. Eles podem conduzir a transação trocando dinheiro, preenchendo um cheque, passando um cartão de crédito, transferindo dinheiro ou algum outro meio. Uma característica importante é que essas transações envolvem um intermediário, como um banco ou Western Union, o que implica uma necessidade subjacente de confiança de que uma das partes cumprirá a promessa de pagar quando, digamos, um cheque for descontado. Quando a transação é compensada e liquidada, o intermediário a registra em um banco de dados central.

Como uma tecnologia ponto a ponto, o blockchain perturba o sistema, eliminando o intermediário.

Imagine dois membros de uma rede que conduzem uma transação de blockchain. Usando criptografia, uma das partes transfere fundos (Bitcoin) de sua carteira digital para uma contraparte usando uma chave privada para assinar digitalmente uma mensagem indicando o desejo de fazer a transferência. A contraparte então usa sua chave pública para verificar se os fundos foram transferidos para o banco de dados do blockchain, que registra a transferência.

Esta criptografia de chave privada / chave pública garante a autenticação de que os fundos vêm da carteira digital do proprietário e terminam na carteira digital a que se destinam.

O segundo recurso é um protocolo de hash algorítmico que garante que uma única transação ocorra – em outras palavras, nenhum gasto duplo.

 

Considere a transferência de um Bitcoin de uma parte para outra. Assim que a transação é autenticada, ela segue para a rede para compensação e liquidação. Isso acontece quando a transação é validada usando um mecanismo de consenso de “prova de trabalho”.

Conforme explicado sucintamente aqui, os mineiros competem para resolver um problema algorítmico que ganha uma taxa de transação e novos Bitcoins para o mineiro bem-sucedido. O minerador adiciona o novo bloco (nova transação ou conjunto de transações) ao blockchain, notificando a rede e esperando que outros usuários na rede verifiquem a solução. Depois de fazer isso, a rede limpa a transação (ou conjunto de transações). O blockchain é atualizado.

Como um livro-razão que é atualizado, validado e protegido por uma rede distribuída de usuários, o banco de dados está à vista de todos. Depois de atualizado, é imutável. Quaisquer erros detectados nas transações só podem ser “corrigidos” adicionando novas transações que também devem passar pelo processo de mineração e validação.

Observe os incentivos envolvidos. Como resolver quebra-cabeças algorítmicos gera taxas de transação e Bitcoins, os mineiros monitoram regularmente a rede em busca de oportunidades para resolver novos quebra-cabeças e ganhar taxas e Bitcoins.

Dado o tempo envolvido no monitoramento da rede e na solução do quebra-cabeça, além do poder de computação necessário para resolver o quebra-cabeça, esse protocolo de “prova de trabalho” não é de forma alguma gratuito, especialmente porque o preço por Bitcoin chega a US $ 40.000 e mais mineradores estão assim, atraído para a competição para resolver quebra-cabeças, que, à medida que as apostas sobem, tornam-se mais difíceis de resolver.
Mas compensa, é transparente e auto-impositivo – e, como tal, é baseado no consenso.

Com Bitcoin e o blockchain, temos o que o economista Saifedean Ammous, em seu livro The Bitcoin Standard, chama de “forma sintética de dinheiro que [tem] uma garantia férrea que rege sua baixa taxa de crescimento da oferta”, efetivamente levando “os macroeconomistas, políticos , presidentes, líderes revolucionários, ditadores militares e comentaristas de TV totalmente fora da política monetária. ” O crescimento da oferta monetária “é determinado por uma função programada adotada por todos os membros da rede”.

Este crescimento regulado na oferta de dinheiro é uma consequência natural da oferta fixa de Bitcoins. Conforme descrito por Ammous, “os blocos de Bitcoin são adicionados ao livro-razão compartilhado aproximadamente a cada 10 minutos”. Quando o Bitcoin foi criado, os mineiros receberam 50 Bitcoins por bloco.

Aproximadamente a cada quatro anos, a recompensa do bloco cai pela metade. Em 28 de novembro de 2012, a emissão de novos Bitcoins caiu para 25 por bloco. Em 9 de julho de 2016, caiu para 12,5 moedas por bloco. A oferta continua a aumentar a uma taxa decrescente e espera-se que se aproxime assintoticamente de 21 milhões de moedas “por volta do ano 2140, ponto em que não haverá mais emissão de Bitcoins”.

Da mesma forma, temos a criação espontânea de dinheiro descentralizado na forma de criptomoeda inerentemente projetada para mitigar ameaças de inflação. Como escreve Ammous, “Bitcoin tem as restrições de fornecimento que podem fazer com que tenha uma demanda considerável como reserva de valor” ou “vendabilidade ao longo do tempo”.

Além disso, é vendável no espaço geográfico e escalonável, visto que o Bitcoin é divisível em até oito casas decimais. A descentralização dilui o poder de um banco central, enquanto elimina a função de intermediário dos bancos comerciais.

Finalmente, o limite no fornecimento de Bitcoin, bem como o interesse próprio dos mineiros em manter a integridade da rede (um ataque de 51 por cento é teoricamente possível, mas praticamente impossível devido ao poder de computação proibitivo necessário para realizá-lo), estabiliza – e até aumenta – o poder de compra do Bitcoin.

O blockchain torna os bancos comerciais ou centrais irrelevantes? Não, a intermediação bancária é difícil para uma criptomoeda replicar e buscar descentralizar o sistema bancário apresenta seus próprios desafios significativos.
Mas o Bitcoin “conecta criptograficamente os registros de transações e os coloca em uma rede descentralizada”, criando “um livro razão imutável e autopropagável” que “permite aos usuários armazenar, gastar e transferir valor” – como o pseudônimo criador da estrutura para um sistema de caixa eletrônico ponto a ponto Bitcoin também argumenta aqui.

A rede Bitcoin é seu próprio banco de fato, um livro-razão distribuído que elimina o papel tradicional de intermediário dos bancos comerciais e centrais. Quão? Tornando o hackeamento muito caro e eliminando a necessidade de verificação e validação de terceiros para transações ponto a ponto.

Muitas vezes descrita como “sem confiança”, a tecnologia de blockchain do Bitcoin distribui confiança por uma ampla rede de usuários, minimizando assim “a quantidade de confiança exigida de qualquer ator único no sistema.”
Bitcoin pressagia um sistema monetário descentralizado usando tecnologia de razão distribuída para aumentar a liquidez e gerenciar o risco.

Como vários pesquisadores colocaram neste artigo, “se em vez da emissão central, olharmos para os recursos da tecnologia de razão distribuída, vemos imediatamente que a emissão de dinheiro pode ser descentralizada”. Novas entradas no livro razão do blockchain ocorrem quando trocas verificáveis ​​acontecem que não apenas “transferem títulos para a propriedade de novos bens e serviços, mas também de novo ‘dinheiro’.”

Em outras palavras, temos a descentralização da criação e gestão de dinheiro.

Conforme os livros didáticos ensinam, o dinheiro tem três propriedades essenciais. É um meio de troca, reserva de valor e unidade de conta.

Ele resolve o problema de uma dupla coincidência de desejos servindo como uma moeda aceita como pagamento por bens e serviços que um lado de um comércio compra do outro lado do comércio, facilitando as transações econômicas.

Ele serve como um ativo cujo valor, exceto o excesso de inflação que reduz o poder de compra, se mantém estável ao longo do tempo.

Finalmente, não é apenas uma reserva de valor, mas uma medida do valor de um bem ou serviço em relação ao valor de outro bem ou serviço, o que ajuda a controlar as transações para fins de contabilidade.

De acordo com um artigo,
entre as críticas prevalentes às criptomoedas vindas do mainstream da profissão econômica – geralmente invocando o Bitcoin como seu tipo ideal – está a alegação de que as criptomoedas não podem ser “dinheiro” porque falham em desempenhar cada uma das “funções” convencionais do dinheiro.

Eles não são amplamente aceitos como uma unidade de conta ou meio de troca, “e não podem ser uma reserva de valor porque são muito voláteis.” O Bitcoin é tratado como um ativo especulativo, em vez de um ativo sólido respaldado por uma forma legítima de moeda que pode substituir ou complementar a moeda fiduciária.

E se, entretanto, não pensarmos no dinheiro como uma moeda fiduciária emitida por um banco central, mas, em vez disso, como uma garantia da “emissão distribuída de crédito”?

Podemos distinguir entre dinheiro e “liquidez” focando em um livro-razão, em vez de emissão estatal como fonte de dinheiro, o que significa que “qualquer coisa prontamente negociável e transferível em um blockchain tem algum grau de liquidez”, com a liquidez não “comparada ao dinheiro – que invocaria imediatamente uma norma fiat – mas para transferibilidade em um livro-razão. ”

O Bitcoin destaca a crescente pegada da tecnologia blockchain na economia. A tecnologia de razão distribuída oferece uma alternativa ao sistema bancário tradicional.

Isso também põe em causa a Teoria Monetária Moderna, que é a ideia de que um governo nunca pode quebrar porque tem o monopólio do poder de imprimir dinheiro.

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E se não tiver esse monopólio?

De acordo com o MMT, a emissão estatal de moeda fiduciária é a base da atividade econômica porque o dinheiro faz o mundo girar. Mas a tecnologia de razão distribuída – neste caso, blockchain – apresenta a alternativa de dinheiro sintético monitorado e administrado como um livro razão distribuído em vez de moeda fiduciária apoiada pelo estado administrada por um banco central ou autoridade fiscal.

Por que isso é importante? Como Ammous disse:

Se o Bitcoin tivesse sido criado com uma política de dinheiro fácil, como o que um economista keynesiano ou monetarista recomendaria, sua oferta de moeda aumentaria proporcionalmente ao número de usuários ou transações, mas nesse caso teria permanecido marginal experimento entre os entusiastas da criptografia online.

O incentivo para dedicar poder de computação à resolução de quebra-cabeças algorítmicos desapareceria, “já que não haveria nenhum ponto em investir pesadamente na verificação de transações e na resolução de prova de palavra para obter tokens que serão desvalorizados conforme mais pessoas usam o sistema. ”

Ao fornecer uma alternativa à moeda fiduciária centralizada apoiada pelo estado, o Bitcoin poderia resultar na desintermediação do estado. Por ser uma transferência eletrônica ponto a ponto baseada na tecnologia de blockchain de prova de trabalho, ela elimina os intermediários bancários. O mecanismo de incentivo – usando prova de trabalho para ganhar taxas de transação e Bitcoin – mantém a integridade do razão distribuído. Além disso, os custos de computação e a imutabilidade do livro-razão tornam quase impossível para operadores desonestos se infiltrar e manipular o livro-razão.

Se a criptomoeda se tornar dominante, o papel de longo prazo do banco comercial e central é uma questão séria que vale a pena fazer.

Com certeza, a plena realização dessas possibilidades ainda está muito longe e não há garantias. Mas um livro razão distribuído, ou banco de dados de transações irreversível aninhado na rede, é um serviço subjacente real, tornando o Bitcoin em particular, e a criptomoeda em geral, um ativo real com valor subjacente real.

Atualmente, o Bitcoin pode ser especulativo, mas à medida que seu valor de investimento aumenta, ele também aumenta a competição para resolver os quebra-cabeças que verificam as transações e geram Bitcoin, tornando os quebra-cabeças mais difíceis de resolver.

Em suma, algo muito real está acontecendo. Em vez de um banco central monitorando a oferta de moeda, uma comunidade concorda com o status do razão. A criptomoeda apresenta uma possibilidade real de desintermediação e descentralização bancária – um novo sistema monetário.